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銅價下跌 企業(yè)冷暖自知

作者:CEO 時間:2023-01-26

信息摘要:A近銅價的迅速下跌成為市場關注的焦點。去年12月以來至今,上海銅價跌幅達18%,近日略有反彈。1月11日,滬銅0702合約收盤價元,與2006年銅均價元/噸相比,下跌幅度已達到10.11%。分析人士認為,全球經濟增長預期的放緩,尤其是美國房地產市場以及制造業(yè)不景氣帶來較大負面影響,以及銅供需變化等一系列因素,引發(fā)了此輪銅價下跌。雖然有機構預測銅精礦緊張將使得...

銅價下跌 企業(yè)冷暖自知

銅價下跌 企業(yè)冷暖自知

  A近銅價的迅速下跌成為市場關注的焦點。去年12月以來至今,上海銅價跌幅達18%,近日略有反彈。1月11日,滬銅0702合約收盤價元,與2006年銅均價元/噸相比,下跌幅度已達到10.11%。

  

  分析人士認為,全球經濟增長預期的放緩,尤其是美國房地產市場以及制造業(yè)不景氣帶來較大負面影響,以及銅供需變化等一系列因素,引發(fā)了此輪銅價下跌。雖然有機構預測銅精礦緊張將使得2007年銅供給不會出現(xiàn)大量過剩,但美林公司(MerrillLynch)曾預測,今年期銅平均價格可能降低30%左右。

  但目前而言,當前銅價對擁有自給銅礦的公司有一定負面影響,但電力設備制造、空調等企業(yè)受益。銅價大跌,不僅引發(fā)了市場對于其他金融品種發(fā)展前景的擔心,也對銅礦生產、加工的上游企業(yè)及其以銅為主要原材料的電力設備、空調等企業(yè)產生了不小的影響。

  上游資源型企業(yè)業(yè)績受影響

  雖然對于2007年國際銅價的判斷還沒有一個統(tǒng)一結論,但短期內銅價急速下跌的走勢卻是一個不爭的事實。對于國內處于銅產業(yè)鏈上下游的相關上市公司,銅價漲跌與它們的經營業(yè)績息息相關。

  銅價下跌首先將影響到國內擁有銅礦資源的上市公司,這類企業(yè)生產電解銅主要依靠自有礦山開采和外購銅精礦。通過外購銅精礦生產電解銅,企業(yè)主要是從中賺取加工費,因此與銅價漲跌沒有直接關系,而自給銅礦卻受到銅價波動的直接影響。

  江西銅業(yè)、銅都銅業(yè)、云南銅業(yè)是國內三家大型銅加工企業(yè),都擁有一定的自有銅礦資源,并期望能逐漸擴大自有銅礦產量。江西銅業(yè)是三家上市公司中原料自給率最高的,約為40.5%。江西銅業(yè)的生產能力為43萬噸/年,其中依靠自給銅礦可生產約16萬噸。銅都銅業(yè)目前電解銅的冶煉能力為32萬噸/年,2006年依靠自給銅礦生產電解銅2.4萬噸,隨著冬瓜山銅礦項目的逐步達產,2007年公司自給銅產量計劃為3萬噸左右。云南銅業(yè)自給銅礦生產電解銅每年約8000噸,公司計劃通過定向增發(fā)投資四座礦山和一個粗銅冶煉企業(yè),屆時公司自產銅精礦產量將達到6萬~7萬噸。

  自給銅精礦產量越高,意味著對銅價波動的敏感性越強。從去年12月至今,銅價下跌超過1萬元,這意味著江西銅業(yè)自產16萬噸銅精礦因此少收入16億元,而銅都銅業(yè)3萬噸自產銅精礦少收入了3億元。對于云南銅業(yè)來說,卻沒有太大影響。天相投資分析師牟善同指出,云南銅業(yè)的定向增發(fā)方案使公司的礦產資源從無到有,無論銅價未來如何波動,新增礦產資源都將為公司業(yè)績增色添彩。

  面對銅價急跌,相關公司也早有準備。銅都銅業(yè)董秘吳國忠在日前舉行的投資者交流活動上表示,公司自產3萬噸銅數(shù)量較少,其中有一半已經在去年銅價高位時作了保值,同時公司在2007年還將采取大營銷戰(zhàn)略,將這一影響降到最低,所以總體看來銅價下跌對公司的影響不會太大。

  而牟善同則認為,目前銅價仍然維持在一個較高的價格區(qū)間,銅加工企業(yè)仍然有利可圖,銅價的波動不會減少銅加工企業(yè)對自有銅礦資源的熱衷?!皬拈L期發(fā)展來看,擁有銅礦資源不僅能夠完善企業(yè)的產業(yè)鏈,更重要的是能夠抵御銅價波動、加工費變化等因素帶來的影響,確保企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展?!睋?jù)了解,云南銅業(yè)一直以控制上游礦產資源為目標,根據(jù)公司“十一五”規(guī)劃,公司將力爭在2010年實現(xiàn)精銅60萬噸的生產規(guī)模,礦山原料自給達到30萬噸以上。

  下游加工型企業(yè)受益

  以銅為原材料的電力設備行業(yè)、空調生產企業(yè)在銅價高漲的過程中備受煎熬。在這些企業(yè)過去一年的定期報告中,大家都在重復著同樣的牢騷——銅價太高,生產成本不斷上升。近期銅價的下跌或許可以讓他們喘口氣。

  電力設備行業(yè)的主要原材料是銅,而影響整個行業(yè)平均毛利率的因素,一個是電網工程造價,一個是原材料價格。長江證券分析師李勃認為,從目前情況來看,電網工程單位造價繼續(xù)下降的空間不大,原材料價格將成為今后影響整個行業(yè)平均毛利率的關鍵因素。

  電力設備包括電站設備、一次設備和二次設備,由于各類設備的成本構成有較大差異,也決定了原材料價格變化的影響不同??傮w上看,電力變壓器所受影響最大。據(jù)了解,電力變壓器生產企業(yè)的成本構成主要包括取向硅鋼和銅,其中取向硅鋼片占44%,銅占37%。

  根據(jù)長江證券關于銅價格下跌對相關公司每股凈利潤敏感性的分析,當銅價下跌10%時,特變電工產品的毛利率將提高2%,將影響公司稅前利潤萬元;S萬家樂的毛利率將提高1.6%,影響公司稅前利潤2846萬元;平高電氣毛利率將提高1.2%,影響稅前利潤2494萬元。

  但平安證券分析師何本虎指出,由于許多公司的合同簽訂會提前一年時間,而且采用閉口合同,因此,原材料價格的變化對其業(yè)績的影響要滯后一年。例如,特變電工2007年的合同執(zhí)行實際上是參照2006年的銅價來進行的。

  空調制造企業(yè)也是銅價下調的受益者,據(jù)了解,商用空調有30%以上的原材料是銅,而且在安裝過程中同樣離不開銅管等一系列原材料。美的集團旗下東芝開利空調公司負責采購的副總經理吳文新介紹,平均每臺空調機需用銅6~7公斤,銅價上漲對空調機企業(yè)的壓力很大?!澳壳皟蠕N空調機的利潤率才1~2個百分點,而銅價上漲,至少要增加5~8個點的成本?!?/p>

  據(jù)了解,美的集團一年大約生產空調機1000萬臺,需用銅近7萬噸,近兩月銅價下跌超過1萬元,空調廠商可以少支出成本7億元。但與銅價上漲的幅度相比,銅價下跌的幅度還遠不能讓空調廠商滿意。

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